滞胀是市场盛极而衰，由通胀转为通缩的过渡。滞胀是通胀恶化的结果，是投资率下降、企业赢利下降、就业率下降、实际收入下降、购买力下降、消费率下降的持续衰退的结果。抗通胀得用紧缩手段，抗衰退又得用扩张手段。“宽财政、紧货币”的反向两手，是政府应对增长性衰退的两手。紧缩消费，择机投资，则是你迎战增长性衰退的两手。
经济回暖是假象。实质是“投资经营环境恶化”与“盲目招商引资”两大病症引起的“发烧”，导致了资产泡沫化、经济停滞化、通货膨胀化。政府救市的药方，表面看是拉动内需，本质上却是利用明天的产能过剩消化今天的产能过剩。产能过剩成了大黑洞，经济二次探底已是必然。
--郎咸平
理财岂能马后炮？
要在别人贪婪的时候恐惧，而在别人恐惧的时候贪婪。在大众贪婪时你要缩手，在大众恐惧时你要出手。当人们忘记“二加二等于四”这种最基本的常识时，就该是脱手离场的时候了。
--沃伦·巴菲特
通胀早就来了，专家、学者们的应对高招儿也都跟着来了。“让工资跑赢物价”，“少存款，多贷款”，“少持有货币，多持有资产”，“保守存钱，不如灵活投资”，“少持有固定收益品种，多持有浮动收益品种”，“投资排序是一房产，二黄金，三股票，四收藏”，“乱世藏金，盛世藏宝”，等等。这类口吐莲花的高论，不一而足，听得你一时间不胜聒噪。
不胜聒噪，是因为你心里明白，有些高招儿，你听了白听，做不到，譬如“让工资跑赢物价”。为什么大家全都无奈地众口一词：“什么都涨了，就是工资不涨？”因为你大体知道，通胀导致企业成本高企、盈利下降，不裁员就不错了，还想大涨工资？员工的名义工资，都难以大幅提高，实际工资怎么能跑得赢物价？
其实，如果说“什么都涨了，就是工资不涨”是事实，那么，通胀就已经不是通胀了。为什么？因为通胀是高增长的产物，是市价的连环上涨。工资作为劳动的价格，也会连环上涨。以往的通胀，都伴随着工资的上涨。可这一轮通胀来临，连名义工资都难以提高，可见通胀已经变了，早已不是单纯的通胀了。
即便名义工资有所提高，那也是被最低生活成本抬升起来的刚性提高。工资的刚性提高，仍会被生活成本的刚性给支出掉--你的边际消费并未减少。可支配收入没有提高，你的实际收入也就没有提高。原本就是维持生计的必需品被垄断、被强迫交易，才导致你的收入不敷支出。因而，除非大幅加薪，否则你的净收入难以跑赢物价。
行政事业体系涨工资好办，财税收入年年超收、超分配，不差钱。企业老板增收也好办，大不了摊高成本，缩减利润。唯独替人打工的白领、蓝领们，不给你涨工资你也不敢怎么样。罢工？怠工？想都别想。升职？跳槽？大约是个合理的努力方向。白领的工资不涨，蓝领的农民工就更难涨了--白领还得靠工资更低的蓝领给自己干活呢。总之，你看到了“民工南北荒，企业东西抢”吧？你看到劳动法里的诸多工资条款落实不到位吧？你看到决策层喊“调整收入分配”都喊了4年了，还是“只听楼梯响，不见人下来”吧？
专家的高招儿有很多，首先说说“少持有货币，多持有资产”。按理说，固定资产是抵御通胀的理想手段，不动产具有保值增值特性嘛。但是，如果你只知道不动产能保值增值，却不知道房产的保值增值只是在均衡市价下才有可能，那么，你就是“过分教条”（克鲁格曼语）。你只知其一，不知其二；只信书本，不看市场。市场上房价虚估，一涨再涨。蜂巢式的钢筋水泥框架小隔间，卖的像是满屋贴了金箔的市价。眼下都飙过了美国别墅的国内公寓价，谁都看出它邪乎得出格，谁相信它还能保值增值？
但房价的一涨再涨，铸就了屡战不败的涨价预期。涨价预期，变成了越挫越勇的顽固信仰。争购者执迷不悟于房价的只涨不跌，“荒谬、妄为、极度违背常理”（亚当·斯密语）到了近乎疯狂。其实，作为通胀的始作俑者、先头部队，房价的飙涨本身，早已属于恶性通胀了。国内的资产泡沫举世无双，早已临界破裂了，还怎么能够对冲通胀？资产泡沫快要破裂了，你赶快抛售房产还来不及呢，怎么还敢“多持有资产”？
其次说说“保守存钱，不如灵活投资”，“排序是一房产，二黄金，三股票，四收藏”。专家所说的“灵活投资”，其实就是投机。没错，大家早已按此排序，排着队投过资也投过机了：迟到的炒房者，快炒成房东了。炒股的小股民，都炒成股东了。黄金追涨得开始跌了，收藏品泛滥得多是赝品了。你说，我再灵活，还能往哪儿投资？
再说“少存款，多贷款”。大家凭常识便知，现金本身就是最灵活的流动资产，也是“灵活投资”的本钱。专家主张“少存款”、“少持有货币”，可大家愣是不听。统计显示，2010年12月居民活期储蓄比11月大幅增加了约7500亿，达到了2010年的最高水平。专家主张“多贷款”，大家更不敢轻信。先不说投资过度、产能过剩，多贷款往哪儿投，就说贷款步步收紧，利率节节升高，想多贷款也难了。没房贷的，买房的门槛筑高了，有房贷的，纷纷提前还款了，你还想多贷款？
为什么大家宁肯保守存钱，也不肯灵活投资？因为8年来的灵活投资早已蜕变成了投机成风，因果报应--国内市场早已成了个“投资靠盖房子，消费靠买房子”的病态市场，社会几乎成了一个靠盖房子、卖房子过日子的社会。大拆大建的后果是“一花怒放百花残”，实体经济被挤压得几乎靠了边，投资难以找到好项目了。
什么叫实体经济？就是“就业、工资与生产”（克鲁格曼语）--就业难不难？工资涨没涨？供给足不足？这些才能检验出你对财富增长有分享感，还是有失落感。如果就业越来越难，实际工资也不涨，物价却越涨越高，你还敢灵活投资？你能不保守存钱？
专家建议的投资排序“一房产，二黄金，三股票，四收藏”，的确有国内市场特色。但频频经历过房价跌宕的国外专家，却把投资房产排在了股票之后。他们认为，过去被认为是安全的房产，现在更具有风险性。譬如房产的市价下跌、税收负担增加、变现的流动性减少，有时会变得不如股票容易出手。因而，国外专家建议的投资更加保守，排序一般是“一活期储蓄，二定期存单，三国债，四一般债券，五股票，六房产，七商品，八基金”（斯蒂格利茨语）。国内感觉比股票安全的基金，被排在了最难以控制风险的最后。为什么？因为基金本身具有投资风险的忌讳。什么忌讳？“运作别人的资金”（克鲁格曼语）。由此可见，国外市场迥然不同于国内市场。
至于专家建议的“少持有固定收益品种，多持有浮动收益品种”，则是鼓励你放弃低风险品种，转投高风险品种的一招险棋。当下市场消费者观望，投资者找不到投资方向，皆因经济转型期前景不明，收益难以预期。按理说，你应当规避风险，选择相对安全的固定收益品种才对。不说股市，就说大学生骆驼穿针眼似的争相报考公务员，宁当掏粪工也要挤进事业编制，是不是在逃避“浮动收益品种”？是不是在争夺“固定收益品种”？
听我这样逐一分析，像是把专家的高招儿分析成了损招儿，其实不是。专家的高招儿本身没错，错的是秋后播种的不是冬小麦，就违逆了农时。“人有千算，天只一算”，是说形势比人强。人再能盘算，也盘算不过天时。通胀的列车，6年前就已启动，当下已开进了滞胀地带。专家卖出的旧船票，已登不上离港的客船了。铁道部也出台了过时不候的车票作废规则，何况理财最讲究“当断不断，盈亏立变”。
总之，专家的上述理财策略，拿来应对通胀全都没错，错的是拿来应对滞胀。这就像是售卖过期食品，会吃坏你的肚子。但自己理财得自己做主，不能轻信盲从。自己吃多了拉稀，也怪不得人家卖李子给你。
不同品种的播种期不同，收获期也不同。一般把资产分为股票、债券、资产、商品、现金5大类，这5类资产在不同周期的不同阶段，表现迥异。如股票在复苏阶段表现最好，但在滞胀阶段表现最差。如债券在衰退阶段表现最好，但在滞胀阶段表现最差。如资产与商品在滞胀阶段表现最好，但在衰退阶段表现最差。如现金在衰退阶段表现最好，但在滞胀阶段表现最差，等等。作为一个农民，如果违逆了农时，选错了品种，就砸了自己的饭碗。而作为一个市场人，如果违背了市场规律，选错了资产，也就砸了自己的“身家”。
专家不是农民。靠市场吃饭的人，像是“一年只有一个麦子黄”的农民，全凭春种秋收吃饭。而专家大多靠财政供养吃饭，月月发薪，“月月有个麦子黄”。因而，国内的专家、学者，大多属于超市场生存一族。他们大多衣食无忧，不像市场化生存一族，不像随时有衣食之忧的农民。
专家不是农民，对农时不敏感，不是春种秋收的行家里手。不靠市场吃饭的专家，却喜欢一拥而上，给靠市场吃饭的人支招儿，难免会放马后炮。譬如上述的高招儿招招落空，成了后见之明，使专家们“黄泥巴掉进裤裆里--不是屎也是屎”，背上了“事后诸葛亮”之名。
总之，“物价涨，增长跌”，“物价涨，盈利跌”，“物价涨，就业跌”，“物价涨，股市跌”，“物价涨，房价跌”，“物价涨，实际收入跌”，通胀早已经变成滞胀了。专家们没有先见之明，还在马后炮地教你如何应对通胀。滞胀之下，理财策略全然不同于通胀。而要弄懂滞胀下怎么理财，你不能只埋头播种，先得抬头看天，看清楚农时已经到了什么节气。你要看清楚原本的通胀，怎么就一步一步地变成了滞胀。
表象是通胀，真相是滞胀
一个经济体仍在增长，但增长的速度赶不上产能的扩张，于是，闲置的产能和失业者越来越多。
--保罗·克鲁格曼
2011年新年伊始，国内市场重演2008年的民工返乡潮。返乡潮其实是留乡潮。你只见骑着机车长途跋涉回乡的队伍浩浩荡荡，但没见他们又成群结队地骑回来吧？你也许不知道，许多农民工原本是因为不再返回，才携带机车回乡的。
总之，你只看到“民工南北荒，企业东西抢”，没想到这是企业成本高企，盈利空间缩减，不得不减人减产吧？你只看到年初出口环比下降，进口环比增长，贸易顺差大降。你可能还没意识到，这是市场正在丧失低成本优势，增长动力在下降吧？
经济通胀时期，作为消费者的你节衣缩食，是因为你明白“吃饭穿衣要量家当”。但作为投资者的你，该怎样量入为出地理财？你知道理财全靠你能看懂市场、看透市场。你已经看出来了，通胀不是刚来，隐性通胀已经持续了6年。去年开始发力的高通胀，似乎是强弩之末，只是市场的表象。那真相是什么？其实，你知道真相可能是滞胀，只不过大家话到嘴边全都不说。为什么不说？是怕当人见人厌的乌鸦嘴，还是怕捅破了窗户纸后泄了人气？
在网上，经济学硕士黄铁鹰贴出过他与他老爸的一番对话。
“什么叫滞胀？”黄爸爸问。
黄铁鹰答曰：“经济增长率下滑、失业率和通货膨胀率上升同时出现，但是，是不是滞胀还得看经济数据。”黄爸爸再问：“我看不懂你那些数据，但我还能看懂市场。现在的市场是这样：猪肉两年前7块，现在15块；大米两年前1块，现在1块7。咱家保姆去年工资700块，今年你妈给涨到了900块。咱家大院外一溜儿开了几年的店面，有不少关门的、转让的吧？十字路口挂牌子打零工的人，去年20、30个，今年增加到40、50人。经济形势太严峻了。”经济形势确实不容乐观。超强扩张、超高增长的市场具有巨大惯性，虽然经济增长率开始下滑，但经济仍有增长。
又增长、又衰退，原本是两个分道扬镳的相反走向，现在却同时并存于市场。这种又增长、又衰退的自相矛盾，与其叫做滞胀，不如叫做“增长性衰退”（克鲁格曼语）。因而，要论当前市场的难以捉摸、复杂棘手，说我们遭遇了滞胀，不如说我们遭遇了“增长型衰退”更准确、更形象。
什么叫“增长性衰退”？增长性衰退的表象是高增长的惯性还在，反复出现的衰退还没有那么明显，没有出现连续的负增长。那增长性衰退的实质呢？克鲁格曼的萧条经济学对增长性衰退的解读最为权威。他对增长性衰退的解读是：“一个经济体仍在增长，但增长的速度赶不上产能的扩张，于是，闲置的产能和失业者越来越多。”增长性衰退的根源，克鲁格曼认为是“经济的需求面失灵”，即“私人消费不足以充分利用可用的生产能力”。
一听此论，你就会豁然有悟：这不就是当下的市场吗？难以为继的人为扩张与过高增长留下的后遗症，就是“增长性衰退”--产能过剩，是过度投资、过度出口遗留下的开工不足、产能闲置。政府投资与国企的垄断扩张替代了民间投资，挤压了民间消费。巨额赤字透支与信贷洪水之后，面临的仍是需求下降、就业下降。
需求下降，不是需求欲望下降，而是有支付能力的购买力下降。购买力下降，源于持续的通胀造成了人民币币值的持续下降。就业下降，不是就业愿望下降，而是增长下降导致的就业机会减少。就业机会减少，源于政府赋敛与政府开支的双双扩张之下，民间投资与民间消费的双双下降。
我们先看滞胀不同于通胀。你可能对滞胀感到陌生，但仅看字面，你也不难看出，它不同于通胀，它比通胀复杂棘手。滞胀是增长下滑了的通胀，通胀则是高增长的副产品。也就是说，滞胀与通胀这两者的前提大不一样。不一样在于，一个是衰退与紧缩下的通胀，一个是增长与扩张时的通胀。早在6年前，国内就形成了通胀。早在4年前，政府就提出过“防过热、防通胀”。4年前的“双防”，指的是增长与扩张造成的通胀。但经过力挽狂澜于既倒的4年后，当下你遇上的早已不是先前的通胀，而是衰退与紧缩下的滞胀了。
滞胀与通胀都是通货膨胀，但性质大不相同。不同在于，通胀先于滞胀发生，是投资高增长、盈利高增长、就业高增长、收入高增长、消费高增长下扩张过度的结果。而滞胀是市场盛极而衰，由通胀转为通缩的过渡。滞胀是通胀恶化的结果，是投资率下降、企业盈利下降、就业率下降、实际收入下降、购买力下降、消费率下降的持续衰退的结果。
你对滞胀陌生，但对通胀并不陌生。2003年“非典”后开始了信贷扩张，2004年全国掀起了重化工投资大潮，2005年各地房地产加速升温，物价也跟着上涨。也就是说，2005年温和通胀就已经抬头了。2006年行政事业体系大幅度加薪，发钱补钱，无异于助推了通胀，隐性通胀变成了显性通胀。于是，2007年末，政府提出要“防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”。
