在上述研究方法选取和研究数据下，我们用相关计量经济软件计算了420家上海上市公司的年报公布效用。
年报公告所产生的平均异常收益率、累计平均异常收益率以及对异常收益率t检验情况。盈利公告确实传递了对上市公司股票价值评估有用的信息，对股票价格产生了相应的冲击。在公告日（0日）异常收益率全部通过了统计检验，这表明年报公告当天，对公司股票收益率产生了显着的影响。值得注意的是，好消息一组股票年报异常收益率的显着性水平为10%，这低于对应的坏消息一组和无消息一组以及年报总体的显着性水平，后者的显着性水平均为1%。
股票价格会对公司年报内容产生反应，但是，此处的反应模式和国外的经验研究结论并不一致。可以看出，我们的研究结论和国外的研究成果并不一致。国外研究结论一般表明，好消息年报公布会导致企业股票累计平均异常收益率显着上升。但我们的研究结论表明，好消息年报公告前后，公司股票累计平均异常收益率并未表现出持续的受影响变动的迹象。CAR（-20-1）为-0.2703%，在统计上是不显着的。这表明年报公布之前，年报几乎对公司股票价格走向没有什么影响。年报公布之后，在窗口（0，20）内，缓慢增加，其最终累计平均异常收益率CAR（-20-1）仅为2.264%。其中，为1.8860%，在统计上是显着的。这表明市场对好消息的年报公布事件的反应是积极的。
但是，和国外经验研究截然不同的是，坏消息公告前后，企业股票累计平均异常收益率竟然持续走高，最终累计平均异常收益率达到10.135%。因为我们的研究区间非常短（41个交易日），因此这个比率是相当高的。且根据，这一结果在统计上都是显着的。无消息年报公布后股票的表现介于上述两种情况之间，统计上也相当显着。此外，我们对所有样本的合并之后的平均异常收益率显示出极强统计显着性，而其取值则为前三者的加权和。
我们可以将上述研究结果直观地表示。从中可以看出，整体上坏消息公告后股票的表现要远远好于好消息公告的股票。坏消息股票组合的收益率在公告日之前就表现出强劲上升势头（CAR（-20，-1）=5.2443%）。好消息公告的股票在（-20，-1）内表现不够显着，在0日之后呈现出上升迹象。在公告坏消息后，组合的股票收益持续上升，竟然远远高于无消息和好消息股票组合的收益率上升。这是我们研究结论和西方国家研究结论非常不一致的地方。
