第20章 3 小结

通过以上的分析与研究，我们可得出我国上市公司偏好短期债务的内在动因为：（1）使用短期债务中的商业信用可降低上市公司的债务融资成本。上市公司的实际债务融资成本率会随着对商业信用这种短期债务融资工具的使用而降低。债务融资成本的节约是上市公司用商业信用来替代银行信用的根本原因。（2）银行信用中，企业大量使用短期借款而不是长期借款是因为短期借款有利于提高上市公司的价值，并且有利于增强上市公司的核心盈利能力。其外在约束是：相对银行的长期借款而言，公司长期债券的使用可明显地节约债务融资成本，但因我国债券市场不发达，使用了公司债券的上市公司极少，在我们的样本中仅24家上市公司在样本期间内发行过公司债券，占总样本量的10.76%。