2004年，大盘蓝筹股将被市场重新估值，估计合理市盈率将由2003年的15倍-20倍，提高到20倍-30倍。随着国内蓝筹股市盈率的上升，国内蓝筹股市盈率低于市场平均市盈率的情况有望改善，将由目前仅是市场平均市盈率的0.6倍-0.8倍，向纽约市场大盘股的平均市盈率是市场平均市盈率的1.1倍-1.8倍靠拢。同时，“价值投资”的挖掘将向行业地位溢价、垄断溢价、区域溢价等纵深方面发展。因此，今年市场将继续上演“二八法则”，缺乏业绩支撑的个股，在完成超跌反弹后，将继续各自漫漫的价值回归之路。
由于股市核心资产将囊括大盘权重股，因此从股指角度看，它们走出一波特大行情是可期的。除了早期已大幅上涨的五朵金花——钢铁、汽车、电力和石化之外，我们还非常看好有色金属、建材、机械设备和信息类科技等与经济景气密切相关的行业。它们会随着中国经济的发展迅速增长，而且增长速度要远远高于经济整体的速度。所以，投资于这些板块在这轮大级别的牛市行情中将会得到倍加利润。虽然投资某些实业领域利润率也很高，但必须注意，上市公司是整个经济中最优秀的企业，它的经济增长速度要快于一般企业。同时根据市盈率原理，当实体经济有5%增长时，在股价上就是10%甚至更多，具有巨大的乘数效应。从这个角度说，股市是非常有希望的。
由于中国股市正处在历史性转折点上，最近启动行情只是自然大牛市的坐标原点。在这个原点处，很多股都值得买，没有什么可犹豫的。在2004年操作中，应加大对股票品种的投资力度，减少债券和现金持仓比重，提倡波段运作、集中持股操作思路。在具体操作中，坚持跟随市场主流和热点，对重组、外资并购和基金重仓股等可能成为市场热点的板块和个股进行长期跟踪。在市场逐步开放的背景下，投资行为会理性地趋向有中国背景的股票，尤其是H股和B股，目前只有15倍左右的市盈率，而同样受益于中国经济的高成长，显然比A股更具投资价值。现在看来，20倍市盈率是比较合适的。
这种始自于沪深市场国际化进程加速的股市价值体系刷新，将会以股价坐标重构的形式一直继续下去。绩优股和绩差股，大盘股和小盘股，次新股、科技股、指标股、题材股各自都将在股价坐标上被次第定位，相应的风险和机会也就存在其中。其间最大的风险仍然是流通性最差的庄股板块，最大的机会则最有可能存在于如下板块：
上证180指数以及深证100指数的成分股中有金可掘。绩差重组股的规模性炒作会越来越沦为市场边缘资金的一种行为，主流资金将会以投资价值为选股的标准，而投资方向的指导性是成份指数的一个重要功能。事实上在280只成分股中，绝大部分是券商和基金等机构投资者青睐的股票，近两年一直有大量机构重仓持有，从而说明它们的投资性充分得到市场认可。但是应该注意的是，两市样本股数目有280只，流通市值接近市场的一半，真正有机会的股票可能只有一部分，其中历史炒作幅度小、绝对价位低、业绩真实可靠的个股机会最大。
上证50指数将成市场灵魂。2004年新年伊始上证50指数在市场处于敏感时期推出引起了广泛关注。我们认为：该指数将成为未来市场的灵魂，同时，投资50指数成分股也将是未来大资金的必然选择。从以往的历史情况看，沪深交易所在10多年来推出过不少成分指数，比如深圳100指数、上证30指数、上证180指数、深圳成指等等，但从市场效果来看，仅有当年深成指一度成为市场的风向标。之所以出现这种情况，主要原因与市场的价值取向有直接关联。代表市场主要趋势的重要成分股指数无论在中国还是在国际上，均以大盘蓝筹股为样本，在市场以小盘股投机为主的年代里，大盘蓝筹股必然遭遇冷落，由此，形成的成分股指数也难有出色的表现。1996、1997年深成指之所以能领导市场，其原因就在于当时市场的主流正是价值成长。
2003年以来市场的投资理念已经逐步向价值投资转移，投资大盘蓝筹股的理念逐步深入人心，在这种大背景下推出上证50指数正符合市场潮流。未来基金将不断发行，我们可以断言，几乎所有的指数基金今后都将买入50成分股。另外，从国外成熟市场的情况看，代表市场主流趋势的指数产品均是成分指数，而不会是综合指数，因此上证50指数未来必将成为市场的一面旗帜。
二线蓝筹股。从主力建仓角度看，基金仓位重且侧重于蓝筹绩优股，未来的行情除了一线大蓝筹股以外，二线蓝筹股将成为2003年12月份以来介入的大量资金的重要对象。从成交量我们已经看出，资金重兵介入的行业有科技股、数字电视、网络股、房地产股值得重点关注。
低价股群体。这是一个非常值得重视的板块，经验证明，5元以下的股票在市场每一次结束长期的弱势转强之后，都普遍具有良好的弹性，尤其是那些从更高的位置跌下来的5元以下股票，弹升幅度尤其惊人。目前市场5元以下的股票数量空前庞大，其中的仪征化纤近期就曾经短线暴涨过。投资者可关注5元以下、业绩尚可、比价偏低的股票，例如山东基建、巴士股份、西单商场、杭州解百、锦州石化、冀东水泥、蓝星清洗、美菱电器等。港股本次行情的启动，热门板块价格低廉、长期超跌，是行情持续保持力度的一个前提。如果此次低价股能够成功启动，将不同于H股板块的机械性跟风，而使深沪市场行情与港股行情出现“形散神聚”的效果。
以中线思维看A股市场走势，我们当然很欣赏一旦确认了市场运行方向，基本上就不要太理会短期的调整与波动的思路，即战略重于策略，选股胜于选时。纵观A股市场，最安全的投资对象无疑是大盘蓝筹股，这些股票能够长期保持巨量成交，适于各类资金安全进出，这种特质实际上远胜于一时一势的涨幅大小。
我们更认为，中国股市将伴随着其经济的持续高速发展，正处在一轮长期走牛的起步阶段。坚定中国股市的长期牛市信念，以超前眼光看待中国股市，是投资者分享中国经济大红利的前提。国外股市发展史和经济发展史的比较研究表明：股市与经济素来荣辱与共、兴衰相随。中外股市的同质性显示，中国股市也将毫不例外。中国股市兴衰将会与中国经济的长期繁荣和发展一脉相承。读史以明鉴，国外股市发展史对我们的重要启示：一是股市走势与经济运行在短期内甚至三五间内可能出现背离现象，但从长期看必然是一致的。
美国股市近百年走出是一轮气势磅礴的大牛市，但其间美国股市与经济走势也出现了诸多次的背离。背离有正背离也有负背离。最典型的负背离是发生在20世纪40年代间，美股走势明显落后于美国经济。美国在二战以后开始了经济复苏并进入一轮高速发展，国力大增，并远远地超过英国等老牌欧洲经济强国，但是股市却并没有相应的良好表现，道指一直笼罩在股灾的阴影之中不能自拔，直到50年代初，才走入新一轮上升通道。
最典型的正背离发生在20世纪90年代，美股升势大大领先于美国经济。20世纪90年代，美国经济出现了又一次重大转型，新经济的出现对美国经济结构产生了巨大的影响，打破了美国历史上最长的增长周期。美国股市在一片歌舞升平中牛气冲天，短期的几年间就促成了以往十几年的升幅，道指上升速度远远高于经济的增长速度，可以说是透支了美国经济的增长。但是不管经济增长与股市间在中短期内出现什么样的背离，从长期来看，美国股市与美国经济是兴衰起伏是基本一致的，经济兴旺之后必然带来了股市兴旺，中短期的波折均抵挡不了其长期上升的步伐。
二是当经济处于长期上升通道时，经济结构的每一次重大转型都将推动股市向更高层次上迈进。美国股市出现过几大次重大的经济结构转型，每一次转型后，道指都出现一次大的跃进，进入一轮一轮的持续十几的牛市。美国经济的重大转型造就了美国股市在20世纪中出现了4个辉煌的10年，即20世纪20年代、50年代、80年代和90年代。从农业经济转向工业经济，并跃成为世界经济强国，造就了美国股市在20世纪20年代形成了第一个辉煌的10年，道指涨幅达131.7％（如果按1929年的最高点计算，20年代的最大涨幅是255.5％）；在大萧条和二战后的经济整合和工业产业升级，经济的全面复苏和再度提升造就了美国股市在50年代成为其第二个辉煌的10年，道指上升了239.5％；第一次石油危机后美国大力发展节能型的产业，不仅大大减少了对原油的依赖性，而且实现了经济结构的又一次重大转型，使得80年代成为美国股市第三个辉煌的10年，道指涨幅228.3％；第四个辉煌的10年则是90年年代以新经济而催生的经济结构转型为基础的，此次涨幅也是美国股市涨幅最大的10年。
三是股市每一次大级别的重挫都将使投资思想、投资理念和投资模式上完成一次跳跃性升华，实现一次质变，并为股指的下一轮劲升打下坚实的基础。美国股市的百年辉煌和繁荣也并不是一帆风顺的，其间的波折和造成的惨痛代价举世皆知，但其所促进股市一次次质的嬗变，也是平常年代所不能为的。20世纪20年代未至30年代初的股灾和70年代上半叶的股灾，都迫使市场进行深刻的反思和重大的变革，最终使美国股市不论是在股市制度建设和规范管理方面，还是在投资思想、投资理念和投资模式的发展上，分别出现了两次质大的嬗变与飞跃，实现了从发展中市场向成熟市场的转变。
反观中国股市，我们完全有理由对其抱长期乐观、豁达的态度。中国经济自1978年改变以来，已经成功地步入长期增长通道。最近10年来，中国经济增长的内生性变量不断地增加，要素生产率和全民发展指标稳定提高、重大经济转型的逐步推进已越来越为突出。近两年来中国股市正处于一轮重大的转型期和革变期，各种投资思想在争鸣、各种投资模式在深刻探讨，市场主力运作方式的重大变革也正在如火如荼地展开，相信这次转型和变革之后，在未来不长的时间里，股市必将迎来辉煌的牛市，而且是一轮完全可以预见的大牛市。
本书的作者认为，中国经济的走向将成为中国股市长期向好的坚实支持。正在扑面而来的大牛市概念不仅是过去12年中发生的局部牛市（行情不超过3年），而且是更大级别、却又不同于过去的大牛市概念，它的时间超过5年，甚至可能超过10年、达到一代人时间。在反反复复挤出过往股市中造成的多余泡沫后，中国股市在2004年前后开始向其最辉煌的大牛市挺进，大约在2015年，用10年左右的时间，上证指数将可望见到10000点。
虽然我们不认定大牛市是一蹴而就的，牛市的初期甚至是非常折磨人的，即使所有条件都具备了，也仍需要若干契机，这里面也有很多偶然因素和不确定因素，大盘在反复走高的过程将伴随着市场主力的不断高位宽幅震荡。但每一次主力意图明显的高位洗盘，都意味着诱空，目的只有一个，那就是为了获取更多长期锁定的战略筹码。只要中国经济持续高速增长趋势不变，大盘振荡攀升的趋势将一直不会改变。因此，前进中的股指回抽所造成的短期背离在中长期走势中必将得到不断充分的修复。中国股市在未来历程中也将发生各种大小波折，但这些波折将成为进一步推高中国股市健康规范发展的动力源泉。
我们坚定地相信，如果投资者从现在起就进行前瞻性的、周密的战略布署，买入指数基金并长期耐心持有，不拘泥于股指短期的涨涨跌跌，那么，到2015年，当中国股市攀升到历史颠峰的时候（像美国、日本和香港股指一样，中国股指攀升到万点大关不是梦），你会惊异地发现，你手中的所有股票早已几倍、十几倍，甚至数十倍的增长。届时，“倍乘效应”将造就像你这样的大富豪。
可惜，理想与实现间总有太多的差距和遗憾。随机抽查表明，没有人会怀疑中国股市长期走牛，每一位投资者都从心底坚信中国股市将随其经济的持续高速发展长期看好，投资者从亲身感受到的中国经济成长的真实步伐来相信中国牛市。但奇怪地是，仍有那么多的投资人对短期走势投入了过多的精力和财力。也许是人性使然，就象美国股市在长期牛市中短期投资者依旧盛行一样。因此，在目前股市处于历史性长期大底之际，对投资人而言，信念与行动的融合，最简单也最难得。
这就是股市的最大魅力！
