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第23章 理财技巧章(9)

负债与所有者权益比率=负债总额÷所有者权益总额×100%负债与所有者权益比率低,表明债权人权益的保障程度高,承担的风险小。根据经验判断,负债与所有者权益比率保持在100%左右比较适宜。3.盈利对利息倍数比率和固定费用偿付能力比率评价公司债务水平的另外信息是盈利对利息倍数比率(或偿付利息能力比率)和固定费用偿付能力比率。两项比率可以帮助确定利息和其他固定费用(租金、保险费)给企业带来的负担。公司负担的利息或其他固定费用部分应具体分析,因为不同行业情况不同。但总的来说,倍数越高,企业越有能力支付利息和各种固定费用。两项比率的计算公式如下:盈利对利息倍数比率=息税前盈利(营业利润)÷利息费用固定费用偿付能力比率=息税前盈利(营业利润)÷[利息费用+租金(或其他固定费用)]由于利息是可以进行应税收益扣减的,而且分子代表经营活动中产生的现金流量,所以可以用营业利润作为这两个比率的分子,也可以用净利润加上折旧得出的近似现金流量或用公司现金流量表中经营活动产生的现金流量来作分子。

在实际工作中,为了正确评价企业长期偿债能力的稳定性,通常需要连续计算几个会计年度的利息保障倍数,并且选择最低的指标来确定企业长期偿债能力的状况,以保证企业最低的偿债能力。因为不论企业经营状况如何,均要偿付债务的利息,以最低会计年度的利息保障倍数来评价企业的长期偿债能力,其可信度最高。

企业长期偿债能力衡量指标表

负债过多并非是坏事,债务对企业收益和现金流量虽然有影响,但是财务主管可以通过财务杠杆用长期借款来增加股东的股利收入。公司财务状况稳定,具有较强的偿债能力,投资风险较低,而随着资产负债比率的下降,公司财务结构将进一步改善,财务杠杆和融资活动空间大为扩展,有利于实现资本运作的良性循环。因此,长期债务只要不过量就不是件坏事。

在对企业长期偿债能力的分析中,财务主管易进入的误区有:1.以清算为基础而非以持续经营为基础一般来说,财务主管对偿债能力的分析是在对企业现有资产进行清盘变卖的基础上进行的,并且认为企业的债务应该由企业的资产做保障。这种分析基础看起来似乎十分有道理,但是并不完全符合企业将来的实际运行状况。企业要生存下去就不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债,也不可能将所有资产变现来偿还企业所有债务。因此应该以持续经营为基础来判断企业的偿债能力,否则评价的结论只能是企业的清算偿债能力。

2.对企业偿债能力分析是非动态性的传统的偿债能力分析只重视了一种静态效果,而没有充分重视在企业生产经营运转过程中的偿债能力;只重视了某一时点上的偿债能力,而不重视达到这一时点之前积累的过程。企业所处行业的前景良好是保证长期负债得以偿还的基础。由于企业长期债务期限长,有的达20年以上,因此行业前景对企业远期偿债能力具有很大影响,行业稳定度高或前景看好,就能够保证企业发展具有可靠的保证;反之,如果企业处于夕阳产业或属于国家限制发展的行业,则企业长期经营风险高,远期偿债能力必然较差。

3.过分依赖企业现金流量分析现金流量分析是企业长期偿债能力分析的重要依据,但现金流量表所反映的现金流量信息并不能完全反映一个企业真实的偿债能力。一个企业的偿债能力除资产的规模、质量、流动性等硬性指标外,还有企业无形的资源,如企业的信用、与银行及其他金融机构的关系及其他潜在的融资能力等。一个企业偶然的短期财务运作失误并不会必然导致其破产,如果一个企业因偶然短期缺少现金而破产,至少从一个侧面说明这个企业的信用和潜在融资能力的丧失。造成这种情况的原因是由于商业信用的严重缺失,使人们只愿相信有形的、看得见的资产,最好是像现金一类的资产,除此之外,似乎没有什么可以相信的,没有把企业信用等也作为资源的一部分。

当企业是为了长期发展需求而进行长期融资时,长期负债增加的合理性也要具体分析,企业长期发展需求主要是指长期资产的购置或进行长期投资。这时应分析企业资本结构是否发生了变化。

企业的长期资本需求主要靠股东的投资和长期债权人来提供,而这两者之间在不同行业应保持一定的比例。企业一般需维持一个相对稳定的资本结构,若发生变化,使债务性长期资本所占的比重过大,则可能说明企业财务计划失控,股本融资遇到了困难。

企业长期偿债能力的强弱,不仅关系到债权人、投资者资金的安全,而且关系到公司扩展经营能力的强弱以及生存发展的稳健度。财务主管做好企业长期偿债能力分析,不仅对在固定资产或其他长期项目贷款上进行正确的借贷决策,从而控制长期贷款风险具有重要的意义,对投资者进行兼并、收购、股权投资等决策也提供了重要参考,同时,也有利于企业经营者进行正确的长期战略经营决策,有利于外部审计机构公正客观地评价企业的财务状况。

第51招运用沃尔比重评分法

沃尔比重评分法,是财务状况综合评价的先驱者之一亚历山大·沃尔在20世纪初提出来的。这种方法主要利用财务比率来评价公司的信用水平。

亚历山大·沃尔教授在20世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数概念,把流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、自有资金周转率等七项财务比率用线性关系结合起来,并分别给定各自的分数比重,然后通过与标准比率进行比较,确定各项指标的得分及总体指标的累计分数,从而对企业的信用水平作出评价。

他选择了7种财务比率,分别给定了它们占总评价中的比重,总和为100分,然后确定标准比率,并将标准比率与实际比率相比较,评出每项指标的得分,最终得出总分。

这一分析方法虽然很古老,而且存在一定的不足,但在实践中却被广泛使用。因此在这里介绍给私营公司,希望对公司进行分析和决策会带来一些帮助。

我国财政部发布的十项企业经济效益评价指标体系,要求选择一批企业按照沃尔比重评分法的思路进行经济效益综合评价,如下表所示:

该公司综合评分为89.325分,是一个中等偏下水平的企业。当然,由于这一方法产生得较早,其不足之处也就较多。从理论上讲,这一评价方法未能证明为什么要选择这7个指标,而不是更多或者更少一些,或者其他的指标,也没有证明每个指标为什么分配这么大的比重。

在技术上这个指标也存在一定问题。由于评分是由比重乘以相对比率形成的,在财务比率提高1倍时,该项评分增加100%,而财务比率缩小1倍时,其评分只减少50%。

尽管该模型存在很多缺陷,我们在分析时借鉴一下还是可以的,所以这里为大家介绍一下。有兴趣的读者还可以由此来建立适合自己公司的评分方法,对公司提高经营管理水平会大有帮助。

第52招使用保本点分析法保本点分析又称盈亏平衡分析,盈亏平衡点是指在正常生产条件下,项目生产成本等于项目销售收入的点,它通常以产销量指标表示,有时也可以用销售收入、生产能力利用率、单位产品售价等指标表示。在这个点上,企业处于不盈不亏的状态,就是指企业的利润等于“0”。如果达不到这个保本点的收入水平,企业将会失掉持续经营的基础。

保本点分析法是根据投资项目生产中的产销量、成本和利润三者间的关系,测算出项目的盈亏平衡点,并据此分析项目适应市场变化能力和承担风险能力的一种不确定性分析方法。

一般来说,盈亏平衡点越低,项目盈利机会就越多,承担风险的能力就越强;盈亏平衡点越高,项目盈利机会就越少,承担风险的能力就越弱。

计算盈亏平衡点销售收入,公式如下:

盈亏平衡点销售量=固定总成本平均每客户的销售额-商品平均单位变动成本盈亏平衡点销售收入=盈亏平衡点销售量×商品的平均售价对上述公式进行逐项分析、解释。

(1)固定总成本是指在一定时期和一定业务量范围内,成本总额不随收入增减变动而变动的成本。单位产品成本(含固定成本)随着收入的增加而减少,随着收入的减少而增加。

固定成本与企业的销售收入无关,是不随收入增减变动而变动的运营成本,如:房租、办公费用、保险费用、折旧、人员工资(固定工资部分)、广告费用、工商税费等。这就意味着,一个企业每天收入越多,平均到每件商品里的固定成本也就越低。

(2)平均每客户的销售额是指在一定时期(如一个月)内,平均每个客户的销售额。每个客户的消费金额不等,所以如果无法确定销售单位,也就无法计算单位售价。财务主管应该根据会计记录的每日账目,用下面的公式进行计算:月平均每个客户的销售额=月销售总额÷全月客户数量(3)平均单位变动成本是指成本总额随着收入的变动而呈正比例变动的成本,单位商品的变动成本则是不变的。

平均单位变动成本是指随着销售额的变化而变化的运营成本,如:商品的进价、人员工资(随业务量提成部分)等。简单地说,每件商品的进价、每售出一件商品的提成,这个成本是固定不变的,但是累加起来的总额是随着售出商品数量的变动而变动的。

某公司的盈亏平衡分析如下:

1.月度固定总成本工资:3000元折旧费用:1000元广告费:2000元工商税费:200元保险:1000元房租:2800元其他费用:1000元(包括水费、电费、电话费等)总计:11000元2.平均每客户的销售额以该公司今年4月份的详细销售记录为依据,通过计算得出当月平均每个客户的销售额为35元。

3.平均单位变动成本这也是通过销售记录,算出每个客户的平均进价成本为8元。

则:

盈亏平衡点销售收入=408户×35元/户=14280元因此,该公司为达到盈亏平衡,若每月经营30天,则每天必须销售:每日平均销售量=408÷30≈14(户)每日平均销售收入=14户×35元/户=490元即每日销售额为490元时达到盈亏平衡。

这是最简单的盈亏平衡点的计算方法,对于大型企业,盈亏平衡点的计算就有些复杂。通常有线性盈亏平衡分析法和非线性盈亏平衡分析法。

线性盈亏平衡分析法包括图解法和方程式法。图解法是一种通过绘制盈亏平衡图直观反映产量、成本和盈利间的关系,确定盈亏平衡点的分析方法。盈亏平衡图的绘制方法是:以横轴表示产销量Q,以纵轴表示销售收入TP和生产成本TC,在直角坐标系上先绘出固定成本线F,再绘出销售收入线TR=PQ和生产总成本线TC=F+VQ,销售收入线与生产总成本线相交于A点,即盈亏平衡点,在此点销售收入等于生产总成本;以A点作垂直于横轴的直线并与之相交于D点,此点即为以产销量表示的盈亏平衡点;以A点作垂直于纵轴的直线并与之相交于B点,此点即为以销售收入表示的盈亏平衡点。

方程式法是利用数学方程式来反映产量、成本和利润之间的关系,确定盈亏平衡点的一种分析方法。

产销量、成本、利润三者之间关系的基本方程式为:销售净收入方程NR=(P-T)Q生产总成本方程TC=F+VQ利润方程M=R-TC

非线性盈亏平衡分析法。非线性盈亏平衡分析法可以分为三种情况:

第一种情况,销售收入与产销量呈线性关系,生产总成本与产销量非线性关系(如二次曲线)。第二种情况,销售收入与产销量呈非线性关系,生产总成本与产销量呈线性关系。第三种情况,销售收入、生产总成本与产销量均呈非线性关系。

盈亏平衡点的计算公式看似繁琐,但却能帮你理清思路,认清目标。财务主管应该能为经营者计算一下盈亏平衡点。这些数字对你下一年同一时期的经营有一定的参考价值。

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